今日（2月18日）,，央行發(fā)布了2月份MLF操作信息,。結(jié)合央行前期對外表態(tài)釋放的信號，市場人士綜合分析認(rèn)為,，MLF連續(xù)超額續(xù)作,，銀行體系流動性合理充裕,，過兩天貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）還可能下行,，5年期以上LPR下降可能性更大。

LPR可能下行

中國人民銀行已通過多種方式降低銀行資金成本,。2023年12月,，各主要銀行再次下調(diào)中長期存款利率。1月25日,，人民銀行下調(diào)了再貸款,、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點(diǎn)，2月5日,，降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn),，釋放約1萬億元中長期低成本資金，這些政策措施有效降低了銀行中長期負(fù)債成本,?？紤]到存款利率調(diào)整只影響新發(fā)生存款，隨著政策效果持續(xù)體現(xiàn),，LPR報(bào)價(jià)行資金成本降低,，可能相應(yīng)下調(diào)自身報(bào)價(jià)，并推動LPR下行,。

5年期以上LPR下降的可能性更大

在近幾年的利率下行期,，中長期利率下降更多，國債收益率曲線,、存款期限利率等利率曲線均已趨于平坦,。而自2019年改革以來，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點(diǎn),。LPR是按照市場化報(bào)價(jià)形成的,，LPR期限利差或?qū)Ⅲw現(xiàn)市場變化有所收窄，近期5年期以上LPR下降的可能性更大,?？紤]到5年期以上LPR是中長期企業(yè)貸款和個人住房貸款定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)，這將有利于穩(wěn)定信心,，促進(jìn)投資和消費(fèi),，也有助于支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

MLF連續(xù)超額續(xù)作

銀行體系流動性合理充裕

MLF已成為央行向銀行體系提供流動性的重要手段,，一年多來均為月度超額續(xù)作,，有效向金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持。2023年四季度以來,，央行通過MLF凈投放資金超2萬億元,，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)流動性需求。MLF利率通過公開招標(biāo)形成，本月MLF利率保持不變,，同業(yè)存單利率等市場利率也較為平穩(wěn)，表明MLF利率穩(wěn)定基本符合市場預(yù)期,。也要看到,，歷史上有過MLF利率不變但LPR下降的先例，LPR報(bào)價(jià)行會根據(jù)資金成本,、市場供求和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素下調(diào)報(bào)價(jià),。

貨幣政策堅(jiān)持以我為主

實(shí)際利率水平仍有望下行

從國際情況看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行降息時間和節(jié)奏雖有不確定性,，但年內(nèi)開始降息是大概率事件,。我國利率政策堅(jiān)持以我為主，將繼續(xù)引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降,，進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求,，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。

（原標(biāo)題：貸款利率仍有下行空間）

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