近日,，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，圍繞五大方面提出17條具體舉措,。

在6月26日舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上,，國家發(fā)展和改革委員會(huì),、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、國家金融監(jiān)督管理總局,、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》有關(guān)情況并答記者問,。一起來看——

發(fā)布會(huì)速覽：

●“募投管退”全鏈條優(yōu)化

●引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度比例上限

●聚焦基金考核,，容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制,、績效評價(jià)制度等體制機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，率先將國資和政府投資基金培育為耐心資本,，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用

●鼓勵(lì)央企利用創(chuàng)業(yè)投資基金投早,、投小、投長期,、投硬科技

●開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)

●對于投資原創(chuàng)性等新賽道的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要加大政策支持力度

關(guān)鍵舉措

“募投管退”全鏈條優(yōu)化

國家發(fā)改委：

《政策措施》圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié),，提出了以下幾方面的政策舉措。

●在募資端,，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資,，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，動(dòng)員有條件的社會(huì)資本做“耐心資本”,，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題,。

●在投資端，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)反映“有錢也難投出去”,，找不到好的投資對象和投資項(xiàng)目,。為解決這個(gè)事情，由國家發(fā)展改革委牽頭,，會(huì)同相關(guān)部委,，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的對接機(jī)制，為廣大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供一批優(yōu)質(zhì)的,、符合國家發(fā)展方向和戰(zhàn)略導(dǎo)向的好項(xiàng)目,，解決錢往哪里投的問題。

●在管理端,，提出要持續(xù)加強(qiáng)對政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金的管理,，建立健全符合行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制,。針對各方普遍關(guān)心的稅收和監(jiān)管問題，提出持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,。同時(shí),，按照《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)要求，對創(chuàng)投基金實(shí)施與其他私募基金區(qū)別對待的差異化的監(jiān)管政策,。

●在退出端,，重點(diǎn)是拓寬退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策,。

在拓寬資金來源方面

正在研究探索推進(jìn)擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司試點(diǎn)范圍

金融監(jiān)管總局：

很多初創(chuàng)期科技企業(yè)反映,，希望在資本方面獲得金融支持。金融監(jiān)管總局正在按照有關(guān)安排,，研究論證工作方案,。

●深入梳理總結(jié)前期上海試點(diǎn)開展的直接股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，研究擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)范圍,，充分發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司在創(chuàng)業(yè)投資,、股權(quán)投資和企業(yè)重組等方面的專業(yè)優(yōu)勢，加大對科技創(chuàng)新的支持力度,。

●股權(quán)融資不同于債權(quán)融資,，該項(xiàng)工作還需要審慎論證工作方案，合理有效控制風(fēng)險(xiǎn),。在依法合規(guī),、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，金融監(jiān)管總局積極支持相關(guān)銀行與金融資產(chǎn)投資公司開展業(yè)務(wù)合作,，促進(jìn)項(xiàng)目信息共享交流,，充分發(fā)揮好股權(quán)融資和債權(quán)融資的兩種機(jī)制、兩類優(yōu)勢,，積極探索多樣化的科技創(chuàng)新金融服務(wù)模式,。

●鼓勵(lì)銀行與創(chuàng)業(yè)投資基金等加強(qiáng)對接，規(guī)范發(fā)展“貸款+外部直投”的業(yè)務(wù),，切實(shí)解決初創(chuàng)企業(yè)融資難點(diǎn)和痛點(diǎn),，促進(jìn)企業(yè)“資金—資本—資產(chǎn)”三資良性循環(huán)。

研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限

金融監(jiān)管總局：

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持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金監(jiān)管政策

金融監(jiān)管總局先后印發(fā)了保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金,、財(cái)務(wù)性股權(quán)投資等五份監(jiān)管政策文件,，全面破除阻礙保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資,、支持科技創(chuàng)新的制度障礙,，允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制,，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。目前,，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面上是暢通的,。

滿足金融市場多層次的投資需求

●金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財(cái)公司等資管機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度,，按照“賣者盡責(zé),、買者自負(fù)”原則，開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資資管產(chǎn)品,。

●為有效控制金融風(fēng)險(xiǎn),，“資管新規(guī)”對資管產(chǎn)品向下投資，也就是資管產(chǎn)品再投資資管產(chǎn)品,，實(shí)際上叫嵌套,，對層數(shù)作出了限制。本著大力支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的原則,，積極配合國家發(fā)展改革委出臺(tái)了專項(xiàng)政策,，允許符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金在接受資管產(chǎn)品投資的時(shí)候，不視為一層資管產(chǎn)品,，相當(dāng)于在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上,，一定程度放松了監(jiān)管要求，這也有利于更好發(fā)揮資管產(chǎn)品的作用,、積極支持創(chuàng)業(yè)投資“母基金”的發(fā)展,。

下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)則,，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限,，更好引導(dǎo)保險(xiǎn)資金和相關(guān)資管機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度,，積極促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。

聚焦基金考核,，容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制,、績效評價(jià)制度等體制機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，率先將國資和政府投資基金培育為耐心資本

國家發(fā)改委：

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除了充分尊重市場規(guī)律以外,，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用,，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進(jìn)快出,、掙快錢”的浮躁心態(tài),，堅(jiān)持做長期投資、戰(zhàn)略投資,、價(jià)值投資,、責(zé)任投資,。

●保險(xiǎn)資金

保險(xiǎn)資金是傳統(tǒng)意義上的“長錢”，資金期限長,，以穩(wěn)定收益為投資策略,。

●銀行資金

我國是銀行主導(dǎo)型的金融體系，銀行業(yè)資產(chǎn)占金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重超過了90%,，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下,，引導(dǎo)銀行加大對科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)投資的支持力度，可以說還有很大的潛力,。

●國資和政府投資基金

處理好政府性基金和市場化基金的關(guān)系,。為此，《政策措施》提出,，聚焦基金考核,，容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制、績效評價(jià)制度等體制機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié),，率先將國資和政府投資基金培育為耐心資本,，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。

鼓勵(lì)央企利用創(chuàng)業(yè)投資基金投早,、投小,、投長期、投硬科技

國務(wù)院國資委：

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截止到目前,，中央企業(yè)共管理了126只創(chuàng)投基金,，認(rèn)繳規(guī)模529億元，已投資金額313億元,，主要投向了先進(jìn)制造,、能源、電子信息等領(lǐng)域,，在推動(dòng)科技攻關(guān),、加大科研投入等方面取得了積極成效。

下一步,，國資委將立足自身職責(zé)定位,，加強(qiáng)與相關(guān)部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制,、提高出資比例,、注重整體業(yè)績和長期回報(bào)考核，明確盡職免責(zé)容錯(cuò)條件等方面,，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持,。同時(shí)，我們也將指導(dǎo)中央企業(yè)用足用好現(xiàn)行相關(guān)政策,，聚焦主責(zé)主業(yè),，結(jié)合自身優(yōu)勢和條件,，利用創(chuàng)業(yè)投資基金加大對行業(yè)科技領(lǐng)軍企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度,，鼓勵(lì)投早,、投小、投長期,、投硬科技，發(fā)揮長期耐心資本作用,，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè),，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。

在培育創(chuàng)投主體方面

對于投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新等新賽道的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要加大政策支持力度

國家發(fā)改委：

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第一個(gè)是“專業(yè)”,。

●鼓勵(lì)廣大創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)從自身獨(dú)特的優(yōu)勢出發(fā)，強(qiáng)化專業(yè)化投資理念和投資策略,，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的投后“賦能”,，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo),、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務(wù)能力,。

●特別是對于投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新等新賽道的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)要加大政策支持力度，支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展,。

●在篩選創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的過程中,，由國家發(fā)改委牽頭，會(huì)同相關(guān)部門建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和投資對象初創(chuàng)公司的項(xiàng)目對接機(jī)制,，以避免信息有限,、信息不對稱導(dǎo)致好的項(xiàng)目沒有被挖掘到。

第二個(gè)是“多元”,。

鼓勵(lì)行業(yè)骨干企業(yè),、科研機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)機(jī)構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的主體,，具有資本實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)的天使投資個(gè)人,、保險(xiǎn)資金、政府投資基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與創(chuàng)業(yè)投資,，形成多元化的創(chuàng)業(yè)投資主體,。

第三個(gè)是“規(guī)范”。

廣大投資機(jī)構(gòu)開展投資活動(dòng)必須在遵守相應(yīng)的法律法規(guī)的基礎(chǔ)上,，履行信義義務(wù),，受人之托，代人理財(cái),，忠人之事,，切實(shí)保護(hù)投資人的合法權(quán)益,，引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制，合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,，不斷提高創(chuàng)投機(jī)構(gòu)規(guī)范化運(yùn)作和管理水平,。

在健全退出機(jī)制方面

如何緩解創(chuàng)業(yè)投資“退出難”？

證監(jiān)會(huì)：

首先是優(yōu)化多層次資本市場的功能和機(jī)制,。

今年以來,，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了“資本市場服務(wù)科技企業(yè)十六項(xiàng)措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”，為開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權(quán)融資以及并購重組的“綠色通道”,。

積極完善并購重組的支持政策,，提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具,，鼓勵(lì)并購基金更好發(fā)揮作用,。

注重發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機(jī)制的作用。到今年一季度末,，已累計(jì)辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單,。

第二個(gè)方面，多措并舉,，拓寬多元化的退出渠道,。

正在開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進(jìn)行分配,，這樣既豐富了退出的渠道,，也有利于緩解對市場的沖擊。

先后在七個(gè)地方,，包括北京,、上海、廣東,、浙江,、寧波、江蘇,、安徽的區(qū)域性股權(quán)市場開展私募基金的份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作,，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元。私募份額的質(zhì)押融資316億元,，這項(xiàng)試點(diǎn)工作也將會(huì)有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金,，也就是我們所說的S基金的進(jìn)一步發(fā)展。

第三個(gè)方面,，繼續(xù)保持境外上市通道的暢通,。

《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》是去年3月份實(shí)施的，到上周五，一共有158家企業(yè)赴境外上市完成備案,，其中85家在香港上市,，73家在美國上市。

（原標(biāo)題：壯大“耐心資本”,，緩解“退出難”……四部門重磅發(fā)聲）

【責(zé)任編輯：李彥昆】

【內(nèi)容審核：吳鐘旺】