進入2017年,，離岸人民幣突然由熊轉(zhuǎn)牛,，漲勢氣貫山河。1月4日,、5日兩天，離岸人民幣兌美元直線暴力拉升,，從6.96沖至最高6.78位置,，連破18道關(guān)口,，漲幅超過2.5%。

“對于境外人民幣空頭來說是一場災(zāi)難,，大量止損盤涌現(xiàn),，空頭相互踩踏。”1月5日,，某外資銀行交易員稱,，這相當(dāng)于股市很多個跌停板。

離岸人民幣原本“破7”懸于一線,，此時突然瘋狂大反撲,，一舉收復(fù)此輪下跌起點6.8大關(guān)。資深投資銀行家溫天納分析稱,，春節(jié)人民幣回流內(nèi)地,、美元短期高位盤整等因素疊加，使得人民幣交易逆轉(zhuǎn),。市場調(diào)侃稱“央媽狠狠割了一把洋韭菜”,。《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者采訪的多位境外機構(gòu)人士也認(rèn)為,，央行或在其中起了作用,。

然而，多空拉鋸戰(zhàn)遠未結(jié)束,。1月6日空頭反撲報6.8622,，跌幅超過1%，創(chuàng)一年來最大跌幅,。同時,，倒逼空頭平倉的利率飆升還在持續(xù)，1月6日香港離岸人民幣隔夜Hibor暴漲2299.8個基點至61.333%,，接近一年前最高點,，多空雙方鏖戰(zhàn)，都已使出洪荒之力,。

香港外匯交易員們陷入了迷茫,，這兩天離岸人民幣匯率、利率暴漲,，做空損失慘重,，短期已不宜看跌。同時美元加息懸于頭頂,，境外機構(gòu)均預(yù)計2017年人民幣仍會貶值,，但人民幣瘋狂的過山車行情，使試圖做空風(fēng)險大增。

空頭慘烈

“這兩天人民幣空單虧損會很大,。” 香港對沖基金經(jīng)理楊延德對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者稱,，人民幣走勢非常強勁，觸發(fā)止損盤,，造成空頭踩踏,。

離岸人民幣連續(xù)兩天瘋狂上漲，盤面拉出了兩根長長的陽線,。1月4日,，離岸人民幣兌美元突現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，最終連破6.96,、6.95,、6.94、6.93,、6.92,、6.91、6.90,、6.89,、6.88、6.87十道關(guān)口,，全天最高漲幅接近900點,。1月5日，離岸人民幣兌美元再度暴力拉升,，從6.87最高升至6.78,，振幅超過1000個基點，但隨后有所回落,，該日最終守于6.82位置,。

若以盤中交易最高價計，人民幣這兩天漲幅接近2000個基點,，漲幅超過2.5%,，這種漲幅成為離岸人民幣歷史上最高周漲幅,。對于空頭們意味著什么呢,？與去年股災(zāi)多個跌停相比有過之而無不及，因為匯率交易通常都是高杠桿,，數(shù)倍,、數(shù)十倍甚至數(shù)百倍不等。數(shù)十倍的杠桿哪怕匯率價格波動100個基點,，都需要追加保證金,，否則分分鐘平倉。而此次人民幣暴力拉升2000個基點，將導(dǎo)致很多空頭被迫平倉,。

離岸人民幣48小時瘋狂反撲,，將最近一個多月下跌全部抹平。“農(nóng)歷新年人民幣資金回流內(nèi)地,，美國特朗普當(dāng)選美元大漲,，預(yù)期短期到頂部分淡倉平掉。”楊延德認(rèn)為,，市場因素已經(jīng)改變,，市場突現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

溫天納分析,，一是春節(jié)個人,、機構(gòu)對人民幣需求大，資金轉(zhuǎn)為人民幣回流內(nèi)地,；二是美元已經(jīng)處于近期高位,，同時美聯(lián)儲1月4日公布的議息會議顯示美元加息預(yù)期沒有此前強烈。

上述外資銀行交易員稱,，人民幣強勢之下,，對沖基金率先撤退離場，就會觸發(fā)空頭相互踩踏,。一位不愿具名的香港投行管理人士稱,，最近央行換匯管理趨嚴(yán)，香港市場人民幣收緊,，央行有形之手或存在其中,。

事實上，目前人民幣的匯率并非完全自由浮動,，以市場供求為基礎(chǔ),，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率機制,。央行適當(dāng)時候出手,，并非不可能。

離岸人民幣暴漲之下,，空頭們首先想到的是回補,，然而這條路隨即封堵。1月5日,，香港離岸人民幣Hibor利率繼續(xù)飆升,，隔夜利率暴漲2139個基點至38.335%，續(xù)創(chuàng)2016年1月13日以來新高,。7天利率升至17.55456%,，14天利率升至15.70717%,。離岸市場人民幣錢荒再現(xiàn)，與上年春節(jié)時情景神似,，做空機構(gòu)面臨的是前有追兵,，后無退路。

“對于淡倉（做空）來說,，特別高的杠桿就會爆倉,，但一般都是先平掉一部分，觀察兩三個月再說,。”楊延德認(rèn)為春節(jié)前后,，淡倉位都不會太好做。

央媽出手了嗎,？

人民幣離岸市場出現(xiàn)歷史上最為瘋狂的漲幅,，究竟是市場無形之手所致，還是“有形之手”所為,？

看空,、做空人民幣走到了艱難的時刻。首先是看空的核心邏輯發(fā)生變化,，1月4日,，美聯(lián)儲公布去年12月13日至14日的貨幣政策會議紀(jì)要顯示：美聯(lián)儲官員強調(diào)，特朗普經(jīng)濟政策的不確定性使得美聯(lián)儲未來的政策溝通面臨更多挑戰(zhàn),；美聯(lián)儲官員同意根據(jù)美國經(jīng)濟形勢的變化對貨幣政策進行調(diào)整,，并警告美聯(lián)儲的實際加息節(jié)奏可能與目前預(yù)期不同。

這一輪美元強勢,、人民幣被動走弱,，在于此前市場預(yù)期美元加息節(jié)奏加快，2017年有3次左右,；且特朗普表示上任將出臺大規(guī)模減稅和基礎(chǔ)設(shè)施投資政策,，刺激美國經(jīng)濟增長，市場認(rèn)為資金因此會規(guī)模性回流美國,，從而美元指數(shù)走強一路沖高至103?，F(xiàn)在市場擔(dān)心特朗普上臺政策不確定性，做多美元,、做空人民幣邏輯開始松動,。

上述不愿具名的香港投行管理人士說，監(jiān)管加強的風(fēng)向變化,，對人民幣看空也形成了心理壓力,。新年伊始，個人每年5萬美元的換匯額度未變,，但是今年最新的《個人購匯申請表》中明確提示：不得用于境外買房,、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅類保險等尚未開放的資本項目,。此外根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》,，違規(guī)換匯外匯管理機關(guān)責(zé)令對非法套匯資金予以回兌，處非法套匯金額30%以下的罰款,；情節(jié)嚴(yán)重的,，處非法套匯金額30%以上等值以下的罰款。

去年以來,，換匯出海購買香港投資類保險趨之若鶩,，出境炒股和買房明顯增多，但是今年在這方面監(jiān)管會變得更為嚴(yán)格,。

最近一周,，央行對人民幣不斷回籠，1月6日,，央行以利率招標(biāo)方式開展了800億元逆回購操作,，但該日凈回籠1600億元，全周來看單周凈回籠量高達5950億元,，成為6個月來最大單周資金量凈回籠,。可見,，央媽收緊了人民幣流動性,，一些大機構(gòu)手頭的人民幣不再那么寬裕，而是想方設(shè)法到市場上融到便宜資金,。

同時,，香港離岸市場人民幣亦感覺逐漸收緊趨勢，近日拆借利率市場一路推高,，1月5日離岸人民幣Hibor隔夜利率暴漲至38.335%,，成為近一年新高。

上述外資銀行交易員稱,，特朗普上任政策不明朗,、美元整理之時，春節(jié)人民幣回流內(nèi)地,、離岸人民幣大量淡倉三個因素并存,，此時只要大的中資銀行適量賣出美元，買入人民幣,，“就會拉高人民幣價格,，產(chǎn)生很大效果，這時候最容易使匯市變盤,，并不需要花費太大力氣,。”

德國商業(yè)銀行首席中國經(jīng)濟師周浩分析稱,，整體利率水平高于常態(tài)背后可能存在“有形之手”，利率畸高不利于正常融資活動,，但眼下顯然這并非政策重點,。

利率如此之高，做空人民幣的成本大幅飆升,，這會倒逼空頭平倉,，而非回補，而平倉又致空頭相互踩踏,。

風(fēng)向大變

人民幣空頭遭遇痛擊,，那么市場對2017年人民幣的行情又怎樣看呢？

“目前海外投資者短期無法再看空了,，但中期由于預(yù)計美元年內(nèi)加息兩至三次,，那么人民幣壓力仍存。長期要看美元加息究竟有多快,，以及國內(nèi)改革推進的力度和效果,。”楊延德說，這兩天人民幣大漲之后,，空頭平倉后陷入觀望期,。

外資機構(gòu)普遍預(yù)測，人民幣兌美元2017年要“破7”,。高盛高華在最新研報中稱,，中國2017年經(jīng)濟增速將溫和放緩至6.5%，通脹率上升至2.3%,，人民幣則可能面臨持續(xù)貶值的壓力,，預(yù)計2017年底人民幣對美元匯率為7.3。對應(yīng)當(dāng)時人民幣價格貶值幅度5%左右,。野村證券認(rèn)為,，人民幣高估了約4.0%，中國將增加外匯靈活性的目標(biāo)將會支持中期人民幣進一步貶值,。摩根大通的相對樂觀,，預(yù)計2017年人民幣對美元貶值幅度為3%。

溫天納說,，人民幣2017年是否持續(xù)貶值以及貶值的幅度,，還要邊走邊看，形勢不斷變化,。“現(xiàn)在要看特朗普上臺以后,，是否落實一系列政策，吸引資金流入美國,，使美元形成支撐,，維持美元相對強勢,。”其稱。

此前,，央行金融研究所前所長,、大成基金首席經(jīng)濟學(xué)家姚余棟稱,，美元指數(shù)突破100是脆弱的強勢,，如果后續(xù)英鎊、日元反彈,，人民幣反而會升值,，加上人民幣已經(jīng)是SDR籃子貨幣，國際儲備貨幣屬性會越來越強,，因此不要去賭人民幣會持續(xù)貶值,，這是不可能的事情。

在離岸市場人民幣大漲之后,，1月6日,，人民幣兌美元中間價報6.8668，較前一交易日大幅上調(diào)639個基點,，創(chuàng)下12年來最大單日升值紀(jì)錄,。

在姚余棟看來，現(xiàn)在當(dāng)務(wù)之急要解決兩件事,，一是個稅改革和養(yǎng)老制度結(jié)合,；二是2017年要實施更積極的財政政策。

（原標(biāo)題：人民幣空頭爆倉后瘋狂反撲 央媽出手了嗎,？）